专题：2025基金高质量发展大会盛谷策略
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5月24日，由新浪财经主办的2025基金高质量发展大会在深圳隆重启幕。大会汇聚学术界顶尖专家、公私募基金领军人物、券商领袖及首席经济学家等业界翘楚，共话基金行业高质量发展新路径。
在首场圆桌对话——《“科技创造‘芯’未来”》中，工银瑞信量化投资部基金经理史宝珖作为嘉宾参与。
工银瑞信量化投资部基金经理史宝珖
史宝珖表示，非常认同芯片是一种大宗商品的观点盛谷策略，所有的大宗商品都是周期品，半导体也是具有极强周期的产品。这样强周期的品种，我们需要关注，仔细地关注现在所处的点位，到底是它的波峰还是波谷，对收益的影响至关重要。
如果用周期的思维看半导体的话，现在的位置还是要看投资时间的跨度，如果投资时间比较短，两到三年进行一次换仓，应该看半导体的供需周期。如果看的时间长一点，三到五年，我们需要看的是科技的周期，这次科技周期处于能源革命，我们的新能源加上一些算力，再加上一些基础设施的建设，这样一个新旧科技转型的过程中，所以现在的科技周期仍然是处于方形外。
然后是国产替代的周期，跨度会更长一点，一般以10年作为一个维度，所有行业的发展，尤其是我们作为新兴的科技强国，所有新兴行业的发展，时间的跨度都稍微长一点，我们需要给芯片有一定的宽容时间。
2018年，第一次打贸易战的时候，我们当时的芯片第一次被“卡脖子”，当时国产替代率大概5%左右，后面第一次贸易战结束仅仅提到了10%。现在的时间点，我们有了充足的技术、人员、资金的准备，2024年底，我们的国产替代率已经到了35%，这个进步已经非常快速了，短短几年之内，我们的国产替代率出现翻数番的状态。
我们还有很多路要走，未来的发展趋势或者需要关注的点在哪？我个人认为，我们看半导体或者科技行业，未来需要越来越关注国家的力量或者国企和央企的力量在某些行业占据的地位，或者涉及的上市公司。因为过去的科技行业在世纪初是互联网的大发展时代，我们有庞大的消费市场和人口市场，在这种市场之下很容易产生一种错觉，就是我们是可以用市场交换到一些资源，当时在互联网大发展的时代，当时的数字经济主要以民营经济的形式存在，当时的思路是资金或者资本很难去沉下心放在需要很长时间研发出结果的领域，比如芯片或者技术领域。当时的思路主要是造不如买，买不如租，出现了一些快速，但是根基不牢的行业，所以2018年出现了尖端科技领域被“卡脖子”的现象发生。
因此国家一定会有所动作，我们发现，随着美国制约我们的芯片行业在同步进步，过去没有相应的技术、芯片或者半导体公司，随着美国对我们“卡脖子”，这些公司冒出来，大部分有国企的影子，无论是国企直接控股或者国资参股或者国家参与进行管理或者进行直接的支持，这些支持是非常必要的。
因为半导体，尤其是芯片行业，从行业来看，可能它是单一的行业，和一级行业没有不同。但具体来看的话，它不是简单技术的集合，更多是流程性的技术，或者很多庞大复杂系统技术的集合，如果我们想在半导体领域进行突破的话，需要有一个能够结合政府、企业、金融、产业、教育、人口、市场等多个方面进行融资、结合、协调核心的作用。这样的核心作用，需要国家、央企从中发挥作用，所以今年以国资作为背景的数字经济，有50%是半导体芯片的指数。这样的指数站在新的节点往后看，更加能够贴合未来这个行业和这个产业的发展方向。
提到风险因素，史宝珖表示，科技行业面临的风险就是周期风险，所有的行业都有周期，比如消费品、资源品，科技也有周期所在。如果以交易的思维做投资，可能需要时刻关注这个行业的供需周期，我们希望投资贯穿整个人生的话，这些周期可以过滤掉，因为整个长期的趋势是稳定存在的。
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责任编辑：何俊熹 盛谷策略
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